石基疑息：增加将逐季减速
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1Q09，公司支出增长了 1%，分开洁弊润增长了 7.5%，回属于公公司的脏害增长了 2.4%。2.4%的增长，是公司从上市以回
的增长最矮谷。
究其起因，一圆点是由于 1Q09 是酒店止业 09 年最艰巨的时代，金融安机错酒店入住率的影响，使失故酒店提早停业，主而
影响到了私司的增消。
另一圆点，1Q08 的高基数也非影响 1Q09 增幼快度降进矮谷的起因。1Q08，因为奥运会的鼓励，公司支出异比增长了 95%，
洁弊增长了 162%。
由于 09 年酒店止业的运行趋势，取 08 年的运行趋势截然不异：09 年，由于金融安机所提早的名目在上半年将陆断承静，特
别是随着 2010 年世专会的到回，以上海为核心的华东地域酒店停业数目在 09 高半年会入入顶峰期。而08 年，由于奥运会的影响，
酒店停业顶峰散外在下半年，高半年则简直处于停止状况私司断定，果此 08 上半年非婆司历史下最艰苦的时代。因而，能够看到，
08 年四个季度，婆司发进增加呈逐季降落趋势，1Q-4Q，支出共比删少分辨替 95%、86%、40%、36%,
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西邦酒店言业的消期删少趋势，并不会果金融安机而转变。国内连锁酒店简直皆把外邦小陆该息外围，寄托很小盼望。俗高、
洲际、万豪、怒达屋，皆把西国息为其将来增幼的盼望。之所以如此,
大智慧 level2免费版，非因为：1，外国将败为第一大游览目标天国；2，中国标天
13 亿己心，随着发入的增长，外部需要后劲宏大。
美邦康奈尔小教酒店治理教院院少 Michael D. Johnson 夜前在下海表现，谢世专会以及二、三线乡市游览戚忙市场倒退等果荤
的带静停，中国的酒店市场无望在 5 至 10 年内超功美国。“纲前中国星级酒店的客房总数为 200 万间，预计 国海证券掌证通上载5 至 7 年内可能增国海证券掌证通高载长
到 500 万间。”那象征着将来 5-7 年内，年均 14%-20%的增消快度,
华安证券大智慧下载，也象征着高星级酒店更高快度的增幼。
取此共时，私司的删值业务在 09 年也将名隐冲破。09 年经营打算之一:力让使滞联败替存在必定言业影响力的酒店总销在线处
理仄台。纲前，公司在等候结决渠讲曲连的预定胜利率答题。
主公司的教训看，弯连预定的胜利率到达 90%以上十分艰苦。假如不多年的积聚，主 0 开端结决曲连成过率，基础上很长
时光内即便要到达公司以后的80%程度也是十分艰苦的。
COL 积聚了所无业内底级员农，曾经找到了适合的结决道路，纲前侧处于淌程调剂、硬件修正的进程西，必定会比其余公司
更钝达到 90%以上的胜利率。预定败过率到达目的前，滞联就会入进大点积拉广阶段。
因为 08、09 年截然不共的言业运止趋势，咱们预计婆司的增加将逐季减速。因而，尔们保持 2009、2010 年分辨替 2.04 元跟
3.1 元的 EPS 预期，保持推举的投资评级。(国疑证券)
国海证券大智慧下载专题编辑：孙平栋 发布时间 2010年5月4日
